月度觀點 | 2025年：市場更加均衡，盈利因子重回主導
來源：和諧匯一資產管理
導語
2024年是本輪周期中具備轉折意義的一年。市場表現來看，2024年權重指數表現不差，但結構偏差很大。市場表現背後的本質因素還是源於宏觀經濟的大背景。政策何時會產生效果？市場的風格又會有什麽變化呢？接下來，讓我們一起來了解全市場投資經理的觀點吧。
全市場基金
林鵬
和諧匯一遠景係列投資經理
展望2025年，我們認為政府將出台多項政策為經濟提供堅實的底部支撐。不管經濟能不能快速恢複，市場已經探明底部的概率很大。我們認為2025年市場風格更加傾向於價值成長，機構重倉個股很大概率要優於題材個股。我們甚至提示2025年小票和題材個股在某個階段調整風險，這在2024年12月底已經有所體現。小市值個股的重新崛起往往伴隨著貨幣信用的恢複。信用恢複到經濟恢複的宏觀背景下，市場風格有利於價值成長的重新崛起，而不利於題材炒作的盛行。市場更加均衡，盈利因子重回主導。
2025年我們更看好科技、消費和先進製造等行業機會。科技變革帶來的技術進步、製造領域的產業升級、消費者對美好生活的向往、老齡化背景下人們對生活質量的追求，都是我們認為能夠產生大量投資機會的中長期趨勢。
梁爽
和諧匯一遠致/遠鴻係列投資經理
由於宏觀經濟的修複尚需要時間，且特朗普上台後政策仍具有不確定性，1月份市場可能仍有震蕩，但中美貨幣政策的寬鬆是必然的，代表先進生產力的AI等高科技及高分紅全年仍然存在機會；業績持續穩定增長的企業在業績發布後股價最終會回歸價值，經濟企穩後全市場的反彈是必然的，這一時點可能會在下半年。
2025年我們更看好：業績穩定增長、注重股東回報、估值低的穩定性品種；代表時代特征的高科技，如AI軟硬件、自動駕駛、創新藥等。“擴大研究範圍、慎重出手、縮小投資範圍”將會是新的一年去努力的地方。
韓冬
和諧匯一遠見係列投資經理
過去一年，我們雖然非常看好市場的潛在收益率，但也基於波動率的考慮做了大量的思考，力求控製回撤。事實上這幾乎是我們投資生涯中為負債端思考最多的年份，我們在認真考慮作為一個有淨值曲線的產品，最終達到的終點高低和其中的過程起伏如何取舍和平衡。我們不奢求兩全，但也在實踐中不斷摸索和優化產品的定位。
2024 年的市場風格在我們看來也有不小的變化。如果扣除能力圈和投資方法有效性的差異，市場風格的波動就好比一個大型的石頭剪刀布遊戲：不會有人常勝，因為常勝者會成為市場本身，從而喪失戰勝市場的能力。風格也不會穩定，因為每一個時刻的參與者都在隨著優勝劣汰、進場離場、活躍沉寂而變化。2024 年以來的市場參與者似乎已經有了不小的豐富。我們樂於看到各類投資風格的活躍，流動性對於市場定價的有效性，或者說均值回歸而言，是非常積極的因素。
羅霄
和諧匯一遠洲係列投資經理
展望2025年，在宏觀核心矛盾有望緩和、且流動性更加充裕的大背景下，資本市場預計會有積極的表現。但在節奏上，是小步慢跑，上半年風格可能還會延續此前的紅利+主題；但下半年隨著政策效果逐步顯現，經濟出現企穩信號，紅利風格更可能轉向過去三年承壓的價值成長。此外，AI從硬件到應用場景的延伸，很可能貫穿全年，值得重點關注。
2025年全年的投資脈絡圍繞在把握確定性，警惕不確定性。相對確定的是，大級別的政策拐點往往對應著資本市場拐點，疊加充裕的流動性環境，熊市心態已經不再適應。不確定性的來源主要是外部壓力與內部壓力共振的上半年，國內政府的應對能否及時、高效。
